新冠疫情让世界正处于金融危机的边缘。但是这次与08年的金融危机相比，引起危机的理由却不尽相同。

从资产负债表的角度来看，08年的金融危机更多的是因为资产负债表左侧资产部分的减值而引起的，资产减值造成的结果，使右侧负债部分超过了资产的价值，也就是我们常说的资不抵债。又如90年代日本金融泡沫破裂时，土地、股票的暴跌，也是资产减值所引起的结果。

资产减值所造成的直接后果就是债务无法偿还，房贷的金融机构的不良信贷剧增，最终国家队为了救市不得不出手相救。

资不抵债 → 金融机构不良信贷剧增 → 国债救市

这就是我们在08年金融危机看到的剧本。而这一次新冠引起的危机，并不是这样的逻辑。

还是资产负债表的角度来看，这一次更多的是右侧资本的减少而引起的。原因全球需求的突然大幅蒸发与供给的制约（最近的原油就是最好的一个例子）。正如最近新闻里常说的这次的危机并不是信用收缩引起的一样。

　资本流失　→　资产价值的减值　→　国债救市

这次危机的逻辑更可能是这样。

但是类似于美国这样股票市场占GDP比重很大的国家，如果兜不住股票等金融资产的大幅下滑，遵从08年的逻辑再次引爆债务危机也是极有可能的。这可能也是川建国同志拼了老命救市的原因吧。

2020.04.22 @Anjo,Aichi,JP